上市公司２００３年半年報披露日前結束。就投資者關心的諸多問題，本報特約記者、央視《中國證券》欄目主持人李楠日前采訪了中央财經大學中國企業研究中心主任劉姝威。
記者：你主要是從哪些角度對上市公司２００３年半年報進行研究的？
劉姝威：主要研究了６個财務數據，即主營業務收入、主營業務成本、利潤、經營活動産生的現金流量、應收賬款和存貨。我們使用了簡單算術平均數的計算方法計算了２５個行業的行業平均值。
記者：據調查，投資者最關心的行業有４個，即汽車行業、房地産行業、醫藥行業以及社會服務業，請你用剛才提到的６個數據來對這４個行業分别進行分析。
劉姝威：這４個行業也是我們在做的２５個行業分析當中的４個行業。根據已經公布的上市公司中報，我們已經發現了一些值得關注的現象。根據已公布中報的汽車行業上市公司計算出來的上述６個财務指标行業平均增長率，我們看到除了經營活動産生的現金流量淨額下降之外，其他５個指标都在上升，尤其是利潤上升的幅度是最大的。另外，我們還注意到它的存貨上漲的幅度也很大。
劉姝威：我們需要分析一下存貨的結構，存貨增長的是什麼，是原材料還是在産品，還是産成品。根據分析我們發現一個非常值得關注的現象：上市公司中有一部分是它的産成品存貨占的比例非常大，比如說長安汽車的産成品存貨占其存貨的７５％。
記者：實際上産成品概念就是說已生産出來的整車，但還沒有買出去，它占存貨的比例？
劉姝威：對。通過分析２０家汽車行業上市公司發現，其中有１０家産成品存貨占存貨的比例超過了３０％，所以在我們看到汽車行業利潤大增的同時，絕不能忽略産成品存貨大幅增長的現象，而且這不是個别的企業現象。
記者：你剛才所說的産成品占到存貨的比例，有沒有一個标準？
劉姝威：當然是越低越好，但是如果超過３０％，尤其是超過５０％，我想這不是一件好事。從汽車上市公司的存貨結構看，下半年汽車行業銷售壓力很大，市場競争很激烈，同時也意味着價格向下的壓力也較大。
劉姝威：今年上半年房地産行業經營活動産生現金流量平均值是－７８００萬，比去年上半年減少了２３００萬。為什麼現金流會減少，就是存貨增加了。現在我們當然也要關心它增加的存貨到底是什麼，是否跟汽車行業一樣，也是産成品的存貨積壓，就是房子蓋起來，空置率比較高。這是我們很關心的問題，我們分析發現占存貨比例最大的是它的開發成本，就是正在蓋的房子。
劉姝威：是的。開發成本比較多，會占用一些經營活動産生的現金流量。現在這些房子正在蓋，還沒有蓋好，但是我們最關心的是一旦這些房子蓋好了，銷售情況會怎樣？
記者：對。我們也注意到有一些上市公司也在加大對房地産開發力度？
劉姝威：是的，我們發現非房地産行業上市公司，其他行業的上市公司，它的存貨增加也很大，當我們分析它的存貨結構時，我們吃驚的發現，它最大的存貨在開發成本上，也就是說它也正在蓋房子。這不隻一個行業，這給我們一個印象：房地産投資沒有減少，仍然在繼續蓋房子。所以我們很關注房子蓋成時，銷售情況會是什麼樣？記者：接下來我們關注另外兩個受非典影響比較大的行業，即醫藥行業和社會服務業，同樣請你用６個數據給我們分析一下？
劉姝威：上半年在全國比較大範圍的ＳＡＲＳ給醫藥行業創造了非常好的商機，在上市公司中，幾乎６個指标每個指标都非常好，比較典型的就是複星實業，上半年它的主營業務收入是１０億元，但是在北京地區的主營業務收入就達到了４億元，而且上半年是它第一次進入北京市常同時，我們也注意到上半年複星實業的存貨翻了一番，而且主要是庫存商品。所以下半年可能是對醫藥行業銷售造成壓力，可能也會影響它下半年的業績。
記者：這些庫存産品究竟能不能在下半年賣得出去，值得打個問号。
劉姝威：是，但是它上半年是太好了。相反社會服務業包括旅遊、賓館、餐館等等，我們看到的卻是不樂觀。上半年整個社會服務業利潤是大幅度減少，完全超過了主營業務收入減少的幅度。就是因為ＳＡＲＳ暴發之後，客流量的大幅度減少，但是為了控制社會服務各家公司要采取各種防範措施來防止ＳＡＲＳ的蔓延，這樣就造成了其它各項費用的增加，還有營業外支出的增加。去年上半年社會服務行業每家上市公司平均利潤是３０００萬元，今年上半年隻有２６萬元。
劉姝威：是的。我們看到現金流量也是負的，尤其這個利潤下降比較大，但是我們注意到１０·１黃金周馬上就到了。大家旅遊的願望和心情可能會在１０·１黃金周有一個釋放，下半年社會服務行業的利潤可能要好于上半年。
