■中央财經大學證券期貨研究所所長賀強

宏觀調控力度有所減輕證券市場将現政策放松

一直以來，中國的股市對政策的反應靈敏度相當高。而每年兩會的政府工作報告都被人們看作是未來股市的風向标。從去年的94個字到今年的83個字，溫家寶總理關于資本市場的描述篇幅有所縮減，但簡潔話語中透露出的信息卻讓專家學者們感到了管理層對資本市場重視的态度。那麼溫總理的話較之往年到底有什麼新的含義，新的方針将會在今後對證券市場産生怎樣的影響？記者約請中央财經大學證券期貨研究所所長賀強教授對此作了解讀。

賀強認為，新的方針主要是以證券市場的長期健康穩定發展為定位而提出的，而就報告對股市目前的影響來看，最關鍵的是報告在談到今年要着重做好的幾項工作時，就繼續保持經濟平穩較快發展所提出的一項措施———“保持固定資産投資适當規模，堅持有保有壓，優化投資結構，防止投資過快增長。”這一措施主要是針對去年報告所提到的“固定資産投資增幅仍然偏高，有些行業投資增長過快，新開工項目偏多，投資結構不合理，投資反彈的壓力比較大”這一經濟社會生活中存在的困難和問題而言的。

賀強說，經過一年加大宏觀調控，政府已不再擔心價格反彈問題，現在更關注的是固定資産投資規模這一指标。可以說，今年将不再是加強宏觀調控的一年，而是強調“雙穩健”，即實施穩健的财政政策和穩健的貨币政策的一年，這反映出管理層對股市的政策今年較之去年有了放松。

對于出現這種情況的原因，賀教授認為主要在于2004年底股票價格漲幅大，增長率超過了53%，因此管理層下決心通過宏觀調控調整這種狀況。經過一年的努力，到2005年12月，股票價格已經下降了一半多，增幅也回落了一半多。即使仍有些偏高，但毋庸置疑，宏觀調控已經取得了非常明顯的效果，反映在政策中是去年上半年還強調加強宏觀調控，下半年已不太明顯，而在今年的政府工作報告中已可以感覺出宏觀調控的力度有所放松。

此外，賀教授還特别指出，“保持固定資産适當規模”似乎與前面談到的“固定資産投資增幅仍然偏高”相矛盾，其實不然。因為中國是投資推動型經濟，管理層意識到固定資産投資規模不能壓得太低，否則會嚴重影響國民生産總值，解決固定資産投資增幅偏高問題的辦法是在保持适當規模的條件下，“堅持有保有壓，優化投資結構”。可見，今年管理層對于解決固定資産投資增幅偏高問題将主要采取結構調整，提高投資質量的措施，而不是限制總量增長，整體打壓。

■資料

83字方針：“大力發展資本市場，切實加強證券市場基礎性制度建設，着力提高上市公司質量，繼續搞好證券公司綜合治理，依法強化市場監管，繼續推進上市公司股權分置改革，積極穩妥地發展債券市場和期貨市場。”

———2006年兩會政府工作報告

94字方針：“繼續抓緊落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》，加強資本市場基礎建設，建立健全資本市場發展的各項制度，切實保護投資者特别是公衆投資者的合法權益，營造資本市場穩定和健康發展的良好環境。”

———2005年兩會政府工作報告