2005年6月23日，交通銀行正式在香港聯交所挂牌交易。交易代碼是“3328.HK”，這是香港第一家以3字為首的股份，這個交易編号充分顯示了“中國商業銀行境外上市第一股”的影響力。交通銀行最終招股價确定為每股2.5港元，接近其招股區間1.95－2.55港元的上限價格。按照交通銀行本次發行股數58.56億股計算，交通銀行募資額達到146.4億港元，成為香港股市今年第二大IPO。交通銀行本次IPO的國際配售部分取得了超過40倍的超額認購，其中不包括彙豐控股（0005.HK）的認購部分，認購金額達到4500億港元。散戶認購則取得高達204倍超額認購，凍結資金達1500億港元，創香港股市15個月以來的新高，是曆史第六大凍資額最高的新股。由于投資者火爆認購交通銀行股份，香港銀行間隔夜拆借利率一度飙升至近4年來的高位，達到創紀錄的5厘水平。
交通銀行此次上市可謂是開創了國有商業銀行赴境外上市的先河，為國内銀行接受國際化監督與管理邁出了曆史性的一步，也填補了目前香港H股市場銀行業的空白。而事實上，交行本身作為國家金融業改革的試點，一直以來為國内銀行在股份制改造中起到很大示範與推動作用。
雖然定位為“股份制商業銀行”，但交通銀行無疑是内地所有股份制商業銀行中國有色彩最濃的。通過近百年來艱苦曲折的發展曆程，交通銀行已發展成為一家資産規模較大、盈利能力較強、機構網絡健全、具有一定國際影響和百年民族品牌的大型國有股份制商業銀行，并已步入了較為成熟的發展時期。截至2004年末，交通銀行總資産到達11386億元，各項存款餘額為10119億元，各項貸款餘額為6381億元，盈利水平在中國銀行業中名列前茅。交通銀行在國内商業銀行中位列第五，并已跻身全球銀行百強行列。交通銀行已形成了幾個在國内市場具有較大影響的品牌産品，交通銀行'外彙寶'交易金額、基金托管業務、太平洋卡交易量和卡存款均在全國名列前茅。
從2000年底正式提出引資上市改革的目标起，交行就一直對上市“癡心不改”。首先，希望借資本市場的監督管理機制，完善銀行的公司治理和内部管理；其次，開辟新的可持續融資渠道；再次，建立有效的市場化人力資源激勵約束機制；另外，境外上市可以使交行主動融入國際金融市場，從而提升交行的國際形象和競争力。
也正因為如此，交行“财務重組－引進外資－公開上市”的“三步曲”和改制模式才會同樣施行于中國銀行與中國建設銀行。從某種意義上來說，交行改制模式是我國國有銀行改革的問路石。
2004年年中，交行相繼完成财務重組和引入外資。目前交行境内股東持有的股票數量估計為313億股，其中有15％的非國有股，國有股約為266億股。國有股中，中央财政即财政部占37.49％、社保基金占20.88％、中央彙金公司占11.28％，其他國有股股東占30.34％。
由此計算，境内股東持有的股票數量分别為：中央财政持有99.7億股，社保基金持有55.54億股，中央彙金公司持有30億股，其他國有股股東持有80.7億股，非國有股東持有46.95億股。加上彙豐購買的77.75億股，各家股東的持股比例水落石出。
中央财政為第一大股東，持有25.5％，外資股東彙豐為第二大股東，持有19.9％。其餘，社保基金持有14.2％億股，中央彙金公司持有7.67％，其他國有股股東持有20.6％，非國有股東持有12％。上市後，各方的持股比例将重新洗牌。
按照協議，由于彙豐在交行上市時還将購買總股本（460億元）4％的股票，彙豐持有交行的股份将增至96.15億股（77.75＋460×4％），持股比例維持19.9％（96.15／483）不變。
因為總股本擴大，其他交行股東的持股比例将不同程度地下降。
其中，中央财政持股比例下降至20.6％，社保基金持股比例下降至11.5％億股，中央彙金公司持股比例下降至6.2％，其他國有股股東持股比例下降至16.7％，非國有股東持股比例下降至9.72％，上市流通股股東持有剩餘16％。
盡管中央财政仍然是第一大股東，但是持有的股份僅僅比彙豐多0.7％。中央财政的持有比例會因為交行海外上市進行國有股減持而進一步下降。《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第5條規定，“凡國家擁有股份的股份有限公司（包括在境外上市的公司）向公共投資者首次發行和增發股票時，均按照融資額的10％減持國有股。”
2004年交行通過财務重組，引進境内外戰略投資者（彙豐銀行）和推進各項内部改革，交行體制機制發生了根本性的變化，股權結構更加合理，各項經營指标創曆史最好成績。交行在經過多次重組之後，特别是去年将其中的530億的壞賬轉給資産管理公司後，銀行的壞賬率已由2003年的11.9%下降到2004年的2.9%，相對于四大國有銀行的15.6%，交行壞賬率較低；流動比率去年年底為66.3%，遠高于人民銀行最低要求的25%。此外，截至2004年底，交行資本充足率達到9.72%，其中核心資本充足率達到6.77%；符合國際标準規定的資本充足率不低于8%，核心資本充足率不低于4%的要求。
作為中國第五大銀行的交通銀行的上市被普遍看做中行、建行等國有銀行上市的前奏，因此交通銀行上市方案設計、股票發行價格、募集資金用途等等無不吸引公衆的強烈關注。一方面，交行“财務重組－引進外資－公開上市”的“三部曲”和改制模式對四大國有商業銀行的改制有示範作用，而另一方面，香港市場對交行的價值評估也将折射出外界對中國銀行業的價值評估。Ａ＋Ｈ上市是交通銀行的初衷。從今年2月向聯交所正式提交上市申請書到4月初接受聆訊，交行的上市方案一直是“Ａ＋Ｈ”。
過去三年，該行淨利潤分别為44.29億元、43.76億元、16.04億元人民币，盈利下跌幅度較大，尤其是2004年較2003年下跌了63%，主要原因是交行在2004年的稅務支出由2003年的稅務優惠2.4億大幅上升至61億。此外，2002-2004年，交行的淨利息收入分别為166.08億元、196.74億元及251.92億元人民币；淨收費及傭金收益則分别為8.13億元、11.57億元及16.75億元人民币，呈穩定上升趨勢。從2005年開始，由于影響盈利較大的稅率将恢複到正常的水平，相關的稅務支出可大幅下跌至38.8億，預計淨利潤至少超過78億元人民币，增幅可擴大近5倍。預測每股盈利0.18元人民币。交通銀行Ａ＋Ｈ異地同價發行的原始方案給市場造成了難以彌補的重創，因為根據交通銀行2004年的盈利數據預計，交通銀行Ａ＋Ｈ上市的招股市盈率可能将達到50倍之上，這意味着即使交通銀行的2005年盈利同比增加4倍，其每股盈利也隻有0.168港元，也就是其市盈率将達到11.6倍至15.2倍。這一市盈率水平在香港市場并不具備競争力，而對當時的Ａ股市場卻将産生明顯的重心下移作用。
從Ａ股市場來看，Ａ＋Ｈ帶來的價值重估問題成為困擾國内Ａ股市場投資者的最大心病，并直接導緻了市場向國際市場接軌，股指一度探底到998點，平均市盈率最低下降到15倍左右，投資者蒙受了巨大的損失。
今年4月底，交行正式放棄了“Ａ＋Ｈ”上市計劃，暫緩在上交所上市，最終決定先到香港上市，交通銀行拟把香港聯交所作為第一上市地發行新股。香港上市之後，交通銀行下一步的打算，就是争取在15個月以内，實現國内A股上市，從而完成兩地上市的最終目标。
交銀本次上市招股價介乎1.95至2.55元，比市場早前預期的每股2.025元招股價下限為少，可能是考慮到目前香港股市低迷，股價定價太高，不利于上市當天股價表現。另外，從招股說明書中顯示，交行此次在H股的集資總額将有95%的比例通過定向募集的方式完成，散戶認購部分将十分有限。似乎也在預防若市場認購熱點不足也不至于令超額倍數太低的風險。此外，交行股價定價相當于2005年IPO前帳面價值的1.37至1.79倍，發行賬面價值的1.31至1.62倍。相比之下，全球最大的銀行之一彙豐控股的股價相當于其2005年賬面價值的2倍以上。亞洲的銀行股價約為2004年1月賬面價值的2倍，而香港銀行的這一倍數為2.31倍，韓國、新加坡和台灣的數字則低于2倍。因此，交通銀行賬面價值比國際同行略為偏低，市盈率11-14.5倍比較适中，具有一定的吸引力。
外資銀行的進入将使我國銀行業競争加劇，在⏭➰與競争的合力作用下，處于成長期的我國銀行業将會加快向成熟期的發展，整個銀行業的規模将擴大，我國銀行業最終将獲得更大的發展。在與外資銀行構建股權⏭➰平台的時候，我們的目的是什麼，外資銀行的目的又是什麼。中國銀行業如何在2006年金融全面開放之前的幾年過渡期内，實現從傳統銀行體系向現代銀行體系的變革轉型，這是政府、金融監管當局、商業銀行自身以及社會各界都十分關注的問題。毫無疑問，中國銀行體系要想在幾年的過渡時期内實現根本性變化，必須要有開放的胸懷，要勇于和善于向國際先進銀行學習，通過與國際先進銀行股權⏭➰這個平台，來促進我國銀行體系的變革和能力的提升。但是，在與外資銀行構建股權⏭➰平台的時候，我們的目的是什麼，外資銀行的目的又是什麼？
外資進入中國銀行業的過程将是競争與⏭➰并重的過程。加入WTO的五年内，外資銀行在中國的經營地域限制将逐步取消，其客戶對象和業務範圍将逐漸擴大，銀行設立準入中的非審慎監管指标将逐步放開。屆時，銀行業的市場競争将更加激烈。但是由于我國銀行本土化的特點，外資銀行或者為了提前進入我國銀行業，或者為了更快地融入我國市場，一些外資銀行将會更多地尋求⏭➰。
早在2000年底，交行就正式提出引資上市改革的目标，并于2000年行長會議正式通過了引資上市的思路。時任中國人民銀行行長戴相龍表示，交通銀行可以先引進戰略投資，改變股權結構、完善公司治理結構，再上市以增強綜合實力。2001年6月，經中國人民銀行批準，交行引資工作正式啟動。當時人民銀行批準的引資方案為：引資比例不超過15%，戰略投資者1到2家。
交行要引進戰略投資的消息一經公布，立刻在海内外引起巨大反響，一時門庭若市。花旗、彙豐、渣打等銀行和其他一些投資者主動上門拜訪，了解情況并表達投資的誠意。交行最終選擇包括彙豐銀行在内的兩家銀行，進入買家盡職調查階段。2004年2月，兩家銀行于盡職調查最後完成後，分别正式向交通銀行發出詳細标書。交行最終選擇了彙豐銀行進入排他性談判。主要是由于彙豐意願入股比例比較高，這樣能獲得更多的資金，也有利于彙豐深入參與交行的管理和改革，從而有利于交行學習彙豐先進的管理經營經驗。另外，市場熟悉程度和業務⏭➰方案也是彙豐的優勢。由于彙豐于去年入股交通銀行，并持有近兩成股份，交通銀行在市場上有很大吸引力。
随着我國銀行業對外開放的深化，外資銀行并購中資銀行的潮流遲早要到來。我國應借鑒澳大利亞的成功作法，制訂限制外資收購國有商業銀行的相關法律，依法規定外資機構和個人持有我國商業銀行股權的數量和比率，使我國的對外開放和維護國家金融安全目标相一緻。
