獲聘中央财經大學中國金融發展研究院名譽院長

2008年3月10日下午三點，著名的諾貝爾經濟學獎得主Clive Granger教授莅臨中央财經大學，受聘為中央财經大學中國金融發展研究院名譽院長。中央财經大學校長王廣謙教授為格蘭傑教授頒發了中國金融發展研究院名譽院長的聘書。随後，Granger教授為中财師生進行了一場精彩的演講。

Granger教授此次演講的主題為《當代金融學研究的熱點問題》，主要從三大方面回顧和總結了金融市場的發展及其所面臨的問題，并由此提出了一系列的研究熱點和方向。

首先，Granger教授對世界各地的各類金融市場進行了比較分析，例如股票市場、債券市場、房地産市場、外彙市場以及銀行金融服務市場等。他提出，這些市場的主要區别就在于它們分别具有各自不同的風險和回報。其中，教授特别提到了現在金融市場的一個發展趨勢，即越來越多的伊斯蘭基金和銀行發展非常迅速，尤其是在此次美國次貸危機發生後，他們積極投身到美國的金融市場，出巨資救市。這引起了世界各地業界和學術界的密切關注。經過研究可以發現，與傳統的銀行主要依靠利息收入不同，這些伊斯蘭銀行的利息收入占總收入的比重不超過30%，他們有着更廣泛的收入渠道和更新穎的盈利模式。這為我們提出了一個新的研究課題，即在現在的市場環境下，傳統的銀行應該怎樣應對市場的變化，開拓新的盈利途徑，為自身發展赢得更廣泛的空間。

其次，Granger教授專門提出應該深入研究股票市場的各項特征。他通過對比悉尼和紐約的股票市場，發現二者具有顯著的差異。悉尼的股票市場主要依賴電子交易，買賣雙方各自發送交易指令，當供求匹配時，交易發生。在此過程中，買賣雙方互不見面，互不了解。而紐約的股票市場則是采用競投模式。買賣雙方了解對方的背景等信息，可利用對方的心理進行策略性競投。通過對比，我們自然會提出疑問，為什麼這兩個市場的交易模式截然不同？引起這種差别的是組織還是制度性的原因？今後的發展趨勢又是什麼？這也是一個非常熱點和值得深入探讨的課題。

第三，Granger教授更加深入地探讨了股市的一個永恒的話題——回報及風險，并從六個方面進行了分析。

1.投資回報的波動性研究。衆所周知，如今的股票市場波動非常大。為何在股市發展更趨成熟、監管更完善、信息透明度更高的背景下，股票的波動性卻也不斷增大呢？究竟應采取什麼樣的措施，金融監管該如何發展才能更好的降低波動性，使股市更加平穩的發展。

2.關于風險的基本概念性問題的深入搜尋。我們過去一般都采用方差來衡量股票的風險，但我們應仔細考慮這個衡量标準是否準确。方差同時包含了向上的波動和向下的波動，但一般來說，隻有股價向下的波動才代表着風險。我們應當更仔細的考量，是否有一個更加準确的度量方式來衡量風險。

3.股票市場的可預測性研究。對于這個問題，學院派和市場派分别有不同的觀點。學院派認為，股價根本依賴于公司的基本面，由于短期内的某些因素會導緻并非所有基本面因素都能充分表現，因此，股價是不可能預測的。而市場派則崇尚技術分析，他們認為通過對數據和圖表的分析，股價是可預測的。關于這個話題的争論和研究也是熱點之一。

4.投資期限與預測的準确性研究。一般來說，長期性的預測較為可信和準确，如經濟周期、經濟走勢等等。但是短期的預測則需要考慮。究竟投資期限與預測有着什麼樣的關聯，值得我們關注和研究。

5.另外一個熱點話題則是股市的泡沫問題。泡沫會在何時出現、何時破滅、它的發生概率如何、當泡沫發生時怎樣才能擠掉……這些都值得深入研究。

6.對沖基金等新生事物出現後會面臨的問題。在對沖基金正常運行了幾年之後，人們才從LTCM事件後發現了它所隐藏的潛在風險。那麼，風險的背後究竟是根本性還是技術性的問題，值得進一步的研究和深思。

最後，Granger教授非常幽默地提出，教育也同股票市場一樣，同時具有風險和回報。他希望大家能夠正确地掌握和評價風險和收益，在教育和學業的道路上規避風險，受益良多。