9月11日，從149家創業闆拟發行企業中篩選出的40餘家公司最終進入初審會。預計本周，創業闆第一批挂牌公司即可進入預披露時間。雖然從行業分布看，文化教育傳媒僅占149家企業的2%，但畢竟“創業闆給文化類企業開了一扇融資的窗戶”。
國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠一語道出了創業闆對于文化創意企業的意義，十年磨一劍的創業闆将和備受政策利好的文化創意碰撞出什麼樣的火花？登陸創業闆，文化創意企業準備好了嗎？
7月22日，國務院原則通過《文化産業振興規劃》，一時間，文化企業将現上市高峰的判斷不絕于耳。在利好政策釋放出強烈信号的同時，衆多文化企業和各路資本開始摩拳擦掌、嚴陣以待。光線傳媒、華誼兄弟……至于各地出版軍團在證監會排隊等待上市的消息更是滿天飛舞。盡管文化行業内的整體上市目前還處于試水階段，但這畢竟代表着未來發展的大方向。30多年前，誰又能相信納斯達克将托起微軟、英特爾這樣的行業巨人呢？
人們有理由相信，文化創意企業将利用創業闆在資本市場獲得更多機會。從産業發展角度看，文化産業肩負着産業結構升級的重任，也是中國經濟結構調整與轉型的必然。據國際标準計算，當人均GDP超過3000美元時，中國居民的文化支出總量應達4萬億元。而目前我國居民文化支出總量不到8000億元，國内居民文化消費市場潛力之大可見一斑。文化産業需要借助資本杠杆進行規模倍增，利用資本紐帶做大做強；從資本市場看，投資人的資金也需要尋找朝陽産業的投資出口。因此，在文化體制改革徹底破除非市場化的關卡後，文化與資本的結合必将成為大勢所趨。
從融資需求看，文化創意企業幾乎是中小企業中嗷嗷待哺的一類。中國為什麼要推出創業闆？僅僅是完善資本市場的架構嗎？其實其核心理念就是解決中小企業融資難的問題。中國的中小企業基本上都是民營資本，自然人股東和民間資本非常多。發展不确定性強、經營風險可控性差、在産業結構中處于相對弱勢地位、固定資産有限、擔保機構不願擔保……這些中小企業發展中面臨的融資難題在文化行業中表現更為突出。“創意”屬于無形資産，很難估價。引入風險投資，借勢社會資本，讓市場化的投融資主體成為文化産業發展的強大推動力才是關鍵。創業闆将為投資機構提供良好的退出機制，文化企業有望成為投資機構眼中的“香饽饽”。
然而，在創業闆排隊的149家公司募資總額僅為336億元，即使成功挂牌上市，也并非就是搬回了“金山”。而能夠成功晉級創業闆的中小企業更是行業中的佼佼者，從全國數千萬個中小企業中擠進創業闆上市，可謂萬裡挑一。從上市規則來看，我國創業闆與國外市場的主要區别是門檻比較高。根據《暫行辦法》規定，到創業闆上市的企業，應當是依法設立且持續經營3年以上的股份有限公司，最近兩年連續盈利、淨利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且淨利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。
目前中國的文化企業多數處于成長期，企業規模較小，能達到這種上市條件的并不多見。更為關鍵的是，文化創意産業發展中，配套的中介機構、評估機構都還沒有完善，文化産業市場成熟度遠遠不夠，盈利模式并未廓清。盡管政府在市場層面大力推動文化創意産業發展，但實際上在内容市場化增值和運作方面，政策還是非常謹慎。登陸創業闆，文化創意企業任重道遠！
中央财經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉認為，文化創意企業中，像電影、動畫等企業的核心資産主要是無形資産。所以，如果它們能上市，在創業闆上初步規定的席位中占有位置，則對文化創意産業發展具有重要的示範意義。
然而，上市公司内部信息披露的要求，可能會造成創業闆投資者知情權與企業版權之間的矛盾。魏鵬舉肯定了這一說法，“上市在某種程度上也是考驗這個行業是否成熟。對電影業來說，市場化發展相對其他行業還是比較滞後。所以，在上市過程中，很多問題會導緻民營電影業較合上市的要求，信息公布、财務狀況等。演藝界的定價本身就是行業秘密，包括導演、演員薪酬，長期以來都是處于隐秘狀态運作的，沒有統一的薪酬标準。一旦上市，這些内容如要公開，可能會比較困難。另外的問題是，以往一些資金是用于創作，另一部分資金還有其他使用目的，也會造成困擾”。
因此，他坦言，“當真正面臨上市的諸多問題時，他們有可能選擇暫時不上市或謹慎上市。問題是，經營受到的約束就更多，經營的靈活性也會受到影響。同時，風險也很大，上市就意味着别人能通過收購的方式獲得你的公司；在市場運作方面，對公司持有者來講，也有一定風險”。
“縱觀整個文化創意産業行業規範還不健全，真正有條件的企業有可能會觀望。上市本身是把雙刃劍，第一個吃螃蟹的既有可能帶來良好的廣告效應，也有可能成為衆矢之的。”魏鵬舉認為，文化創意産業發展中，配套的中介機構、評估機構、鑒價機構都還沒有完善，文化産業市場成熟度遠遠不夠，盈利模式并未廓清。盡管政府在市場層面大力推動文化創意産業發展，但實際上在市場化增值和運作方面，政策還是非常謹慎。為避免上市以後企業運作和行業長期形成的潛規則形成沖突，比較穩健的企業也許甚為低調。
但肯定有投機資本希望通過這個機會進入市場，包括很多保鑒機構，就是在包裝和上市擔保中盈利，很多都在躍躍欲試，也許會出現“劣币驅逐良币”的局面。
因此，魏鵬舉呼籲資質良好的企業積極上市，開個好頭，将有利于文化創意企業下一步的上市融資。如果大量有資格的文化企業都願意上市的話，投機資本通過包裝上市套利的空間将很小。讓投資人看到信心，市場将愈加規範。
中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬認為，開通創業闆，盡管可能會導緻人們認為這是市場擴容的信号，對當前擴大内需，提振股市存在一定的投資者信心缺失的風險。但是，這個風險，我們完全可以通過對創業闆特點宣傳的到位和政策措施的得當來化解。
首先，從我國資本市場的持續發展來看，現在需要創業闆新題材的注入來激活創業投資和風險投資，帶來新的增量資金，這應該說不是利空。其次，建立創業闆，大力發展多層次的資本市場體系，我國已經探讨了10年，資本市場不可能永遠這樣停滞下去。打不開創業闆這個當前束縛多層次資本市場發展的瓶頸，後邊的場外報價系統都将被堵塞。因此，從我國資本市場整體發展看，不開通創業闆的風險更大。通過挂牌50家中小企業，盤活我國以創業投資、證券投資為主要形式的民間資金，對更多中小企業的再融資、往股市中引入新的增量資金，甚至有可能是給我國困難中的股市注入一劑強心針。當前，無論監管者還是投資人，普遍把開通創業闆和重啟IPO當做兩回事，雙重壓力，甚至在讨論是先重啟IPO還是先開通創業闆。
他認為，如果把兩者分開，是兩個利空；把兩者合一，就是一個利好。所以，解決的辦法就是把這兩者統一起來，即明确重啟IPO和開通創業闆是一回事，上半年IPO就緊緊圍繞着深交所創業闆的開通來進行，而上交所大盤股IPO的重啟，隻有當投資人的信心逐步恢複起來的時候才能去考慮，給投資者一顆定心丸。而在深交所實現二者的統一，是完全可能的。當然，創業闆的開通要貫徹從少到多，IPO的重啟要貫徹從小到大的指導思想。根據市場的發展情況逐步摸索，留有餘地；讓投資人真正感覺到，開通一個，利空就化解一個。
北京大學文化産業研究院文化金融研究中心主任 喻文益
“文化企業創業闆上市，好比一位普通市民與明星的角色轉換。”北京大學文化産業研究院文化金融研究中心主任喻文益對創業闆做出了形象的比喻。文化創意企業絕大多數是中小型企業，推出創業闆将使企業融資多一個平台，促進資金供給，擴大其市場份額，提升企業的關注力度。但上市融資不是資本市場惟一的融資途徑。有許多經營性的文化事業單位，雖然并沒有完全産業化，但是經營效益非常好，例如中央電視台、各省的有線電視台和出版集團。這樣的企業資産雄厚、盈利模式清晰、市場穩定，如果将其優質資産剝離出來上市，完全符合上市的要求。但是，創業闆不會都向這些企業開放。另外，有些文化企業是為了上市而上市，且上市融資後不知道該怎麼投資；相反，随着資産規模擴大，業績跟不上。如果總體市場确定，上市企業增多，會導緻企業平均業績下降。目前，經營性的文化事業單位及優質資産并沒有投入到市場。
中國傳媒大學文化創意産業發展研究中心學術委員會主任 齊勇鋒
中國傳媒大學文化創意産業發展研究中心學術委員會主任齊勇鋒表示，上市前，文化創意企業的資産評估是一大難題，因為對于文化創意企業的聲譽、資源整合、市場開拓等問題，評估公司還不太懂行，還處在探索階段。而且，文化創意企業不像制造企業，以高新技術為主，它以無形資産為主，怎麼評估無形資産，兩者太不一樣了。
上市分兩段，申請上，文化創意企業比别的企業申請難度大。因為，它的核心是創意人才，是人力資源。在股份改造上，建議企業經營者、高層管理人員、創意人才盡量持股，上市以後利益可以捆綁在一起，有助于企業穩健發展。
上市後要高速發展，要募集資金，要有清晰的發展戰略，同時進行結構調整，推出新産品。文化産業要實現結構調整，要鼓勵企業兼并重組，優化企業組織結構。
齊勇鋒表示，未來3年内估計會有100家文化企業上市。上市可以改變文化創意産業發展脫離資本市場的現狀，把文化企業放入金融體系中，利用資本市場平台，可以放大文化财富效應。随着國際化水平的不斷提高，外資的文化企業也可以在中國上市，目前，上海已經出現了“國際闆”。
